房地产行业盈利维持高速增长

　　中投证券：

　　行业负债水平保持稳定，一季度比2007年末略有上升。行业平均资产负债率64%，扣除预收账款后的资产负债率为48%。一季度行业平均净负债率从2007年的38%上升到47%，银行借款占总负债比率从2007年的37%上升到39%。

　　盈利能力强劲，一季度三项费用占比有所上升。大部分重点公司销售毛利润率上升，三费占比有所上升，主因是绝大多数公司一季度结算收入占全年比重小所致，大部分公司财务费用占比下降。2007年行业平均ROE15%同比提升6个百分点，一季度2.6%同比提高0.66个百分点。一季度销售毛利润率从2007年的36%上升到41%，销售净利润率从15.6%上升到16.7%。

　　营业收入、营业利润和净利润高速增长。一季度行业营业收入同比增长57%、营业利润增长51%、净利润增长112%；2007年行业营业收入、营业利润、净利润较2006年分别增长51%、112%、131%。2007年泛海建设、*ST广厦、华发股份和苏宁环球在上述盈利指标中均实现显著增长。

　　维持对行业“看好”投资评级，但要注意房价变化、宏观调控对公司盈利的影响。给予万科A、招商地产、泛海建设、保利地产、广宇发展强烈推荐评级，金融街、苏宁环球、*ST广厦、冠城大通、华发股份、世茂股份推荐评级。（姚炯）

　　来源：上海证券报